新疆众和: 新疆众和股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告（修订稿）
证券代码：600888证券简称：新疆众和
新疆众和股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
募集资金使用可行性分析报告
（修订稿）
二〇二三年四月
新疆众和股份有限公司（以下简称“新疆众和”、“公司”）本次向不特定
对象发行可转换公司债券（以下简称“可转债”）的募集资金总额不超过人民币
单位：万元
序募集资金投
项目名称实施地点实施主体投资总金额
号资金额
高性能高纯铝清洁甘泉堡工业乌鲁木齐众航新材
生产项目园区料科技有限公司
甘泉堡工业
园区
绿色高纯高精电子甘泉堡工业
新材料项目园区
高性能高压电子新甘泉堡工业乌鲁木齐众荣电子
材料项目园区材料科技有限公司
合计155,300.44137,500.00
项目总投资金额高于这次募集资金使用金额的部分由公司自筹解决；同时，
用金额，公司将按照项目的实际的需求和轻重缓急将募集资金投入上述项目，不足
若公司在本次向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金到位之前，根据
公司经营状况和发展规划对项目以自筹资金先行投入，则先行投入部分将在本次
发行募集资金到位之后以募集资金予以置换；对于以全资子公司为募集资金投资
（一）国家政策为行业带来良好发展机遇
（2021-2023年）》，指出要加快电子元器件产业高质量发展，实施重点产品高端提升
行动，这中间还包括重点发展微型化、片式化阻容感元件，在新能源汽车、工业自动
化控制等重点行业中，推动电容器等电子元器件的应用。2021年3月《中华人
民共和国国民经济与社会持续健康发展第十四个五年规划和2035年远大目标纲要（草
案）》发布，提出了发展壮大战略性新兴起的产业，聚焦新一代信息技术、新能源、
新材料、高端设备、新能源汽车等战略性新兴起的产业，同时提出深入实施制造强国
战略，推动产业基础高级化、产业链现代化，增强制造业竞争优势，推动制造业
高质量发展。在航空航天材料方面，《国务院办公厅关于营造良好市场环境促进
有色工业调结构促转型增效益指导意见》（【2016】42号），提出着力
发展航空用铝合金板、超高纯稀有金属及靶材等关键基础材料，满足先进装备、
航空航天、国防科技等领域的需求，大力鼓励发展高性能铝合金及其精深加工；
国家发展和改革委员会与科技部、工信部、财政部联合发布的《关于扩大战略性
项，保障大飞机、微电子制造领域供应链稳定，加快在高纯靶材领域的突破。在
当前国家政策全力支持下，包括铝电解电容器及电极箔行业在内的电子元器件行
（二）铝电解电容器用铝箔材料以及高性能铝合金产品具备广阔发展空间
铝电解电容器用铝箔材料作为基础的电子元器件组成材料，是电子信息产业
的重要组成部分。近年来，随着电子消费品需求旺盛，加之新能源电动车、新能
源发电、储能等新兴领域的迅速崛起，大容量高质量的铝电解电容产品的应用范
围更为广泛，铝电解电容器等被动元器件行业需求旺盛，为上游铝电解电容器用
铝箔材料行业提供了广阔的市场发展空间，电极箔、电子铝箔、高纯铝等产品市
场需求强劲。高性能铝合金大范围的应用于交通、电力、电子等领域，随着科学技术
发展，电子工业、航空航天、半导体芯片等领域对高性能铝合金材料性能要求逐
渐提高，迫切要求高性能铝合金材料加快国产化进程，尽快实现国产替代，这为
高性能铝合金市场带来广阔前景。依照国家工信部数据，2021年全国规模以上
电子信息制造业增加值比上年增长15.7%，增速创下近十年新高，较上年加快8.0
随着经济发展和气候平均状态随时间的变化，以“绿色低碳”为核心的可持续发展理念已成为
全球共识。2021年9月我国发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达
峰碳中和工作的意见》，意见中明确：实现碳达峰、碳中和，是我国统筹国内国
际两个大局作出的重大战略决策。在全球气候变暖背景下，“碳达峰、碳中和”
已成为国家战略。近年来，公司紧跟国家可持续发展的策略与“双碳”战略部署，
坚持绿色高水平质量的发展理念，全面推动节能降耗，通过技术提升、工艺创新及外部
合作研究，逐步降低了高纯铝、合金、电极箔等产品关键工序的电单耗，以及
热电联产机组的供电煤耗，逐渐增强公司产品竞争力。同时，公司积极开展碳
全球电子信息产业加快速度进行发展，极大地带动了铝电解电容器及其上游铝电子材
料的发展。随国家产业体系升级的进程不断深入，应用于节能照明、消费电子、
汽车工业、通讯电子、机电设施、航空航天等领域铝电解电容器的需求快速提升。
铝电解电容器用铝电子材料，包括电极箔、电子铝箔、高纯铝等，其市场需求呈
现持续增长的发展形态趋势。根据行业信息，2017年至2021年，国内中高压化成箔
产销量从1.2亿平方米增加至1.8亿平方米，对应腐蚀箔需求量也从1.2亿平方
米增加至1.8亿平方米，国内电子铝箔产销量从7万吨增加至11万吨，国内偏
析高纯铝市场需求从5万吨增加至11万吨。随着碳达峰碳中和高质量绿色发展
理念日益深入人心，新能源发展路径愈发清晰，新能源汽车、光伏、风力发电、
储能等领域增长迅速，铝电解电容器及其上游铝电子材料市场需求旺盛，预计未
来仍将保持增长趋势。同时，由于电子科技类产品小型化以及新能源、5G通信应用扩
目前铝电子材料领域存在的明显问题是行业产能不足，不能够满足铝电解电容
器日益增长的需求，尤其是高容量、高机械性能产品缺口更大，很大程度上制约
了下业发展。公司本次通过实施高性能高纯铝清洁生产项目、绿色高纯高精
电子新材料项目、高性能高压电子新材料项目，可以新增高品质高纯铝、电子铝
面对一直增长的市场需求，尽管公司通过工艺、设备改进增加偏析高纯铝、
电子铝箔、腐蚀箔产能，但产品供应远远不能够满足内外部市场需求，从而使公司
市场份额受到一定影响。从2017年至2021年，公司电子铝箔生产对偏析高纯铝
的年需求从1.5万吨增加至2.4万吨，为了优先满足内部需求，公司不得不放弃
部分外部订单；公司电子铝箔年设计产能3.5万吨，但受部分生产线如铸造、箔
轧、热处理等的限制，实际年产能只有3万吨，尽管已经实现满负荷生产，但仍
不能满足市场需求，同时部分生产线设备陈旧、效率落后，与客户真正的需求的高品质
存在一定差距；公司腐蚀箔年产能只有2300万平方米，公司化成箔年产量达到
公司通过实施高性能高纯铝清洁生产项目、绿色高纯高精电子新材料项目、
高性能高压电子新材料项目，可以巩固提升公司高纯铝、电子铝箔、腐蚀箔市场
份额，巩固公司铝电子材料行业领头羊；同时，公司在铝电子材料行业具有较
强的技术优势，是国内唯一一家既掌握三层液电解法生产的基本工艺又掌握偏析法生产
工艺的企业，是国内率先研发出环保型电子铝箔的企业，拥有多项腐蚀箔专利和
专有技术，腐蚀箔容量等主要指标在行业内处于领先水平，通过多年生产实践和
积累，产品工艺技术获得逐步提升；本次项目将采用公司最新的工艺技术，采
用更加先进设备，产品的质量和生产效率将进一步得到提升，成本将进一步降低，
公司的发展的策略为依托新疆资源和公司技术优势，打造全产业链，做精做
强铝电子材料产业和高性能铝合金产业，实践证明，公司发展的策略符合产业发展
目前，公司已基本形成“煤炭—电力—一次高纯铝—高纯铝/合金产品—电
子铝箔—电极箔”铝电子新材料产业链，是一条“稳中有增”的全产业链：“煤
炭—电力—一次高纯铝”环环相扣，不但在产品质量上为高纯铝等下游产品提供
保障，还能够有效对冲因煤炭上涨带来的成本上升，是公司产业链的压舱石；
“高纯铝—电子铝箔—电极箔”存在较高的技术门槛，附加值高，受益于新能源
产业和航空航天产业的发展，包括铝电容器在内的铝电子新材料产业前景广阔，
是公司产业链的主要盈利来源。目前尽管同行业企业普遍面临能源成本上涨的巨
大压力，但是由于企业具有全产业链，可有效对冲能源成本上涨，如果将公司投
资新疆天池能源有限公司（煤炭开采销售）取得的2021年的投资收益折算到当
年用电量，相当于度电成本降低约0.1元，为公司产业链下游产能扩产提供了有
力支持。但当前产业链存在的明显问题是下游产能不足，不能充分的利用上游成本
优势，生产出更多高的附加价值的产品，为公司贡献更多盈利，未能充分的发挥产业链
通过本次高性能高纯铝清洁生产项目建设，公司将新增年产能为2.3万吨的
偏析法高纯铝生产线；通过本次绿色高纯高精电子新材料项目建设，公司将新建
年产16,000吨高性能电子铝箔生产线；通过本次高性能高压电子新材料项目建
设，新增高性能高压腐蚀箔年产能720万平方米。上述三个项目投产后，公司年
均新增收入138,789.23万元，年均新增净利润17,278.60万元，将会给公司带来
运行，加强原材料、关键零部件等供给保障，实施有突出贡献的公司保链稳链工程，维护
产业链供应链安全稳定。”在上产业链上游成本可控的前提下，公司依据做精做
强电子新材料产业和高性能铝合金产业的战略规划，将高纯铝、电子铝箔、腐蚀
箔等产业链下游产能扩大特殊的比例，可以充分的发挥产业链上下游协同发展作用，
实现电子新材料产业链的保链强链，提升公司持续盈利能力，维护行业供应链安
随着电子消费品、节能导线、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建
筑相关领域持续不断的发展，合金产品的应用场景范围更广泛，行业需求更加旺盛，为上
公司产品生产的全部过程中会产生部分边角料，新疆当地也存在一定的废铝原料，公司
在合金产品技术上积累了丰富的经验，能够最终靠回收废料进行熔炼生产铝合金产
品，以降低产品成本；其次，生产一吨电解铝产生的碳排放约为11.2吨，而再
生铝仅为0.23吨，再生铝作为优良的材料，在交通运输轻量化的大背景下，具
有更广阔的需求和利用空间，必将成为中国应对铝供应缺口，早日实现碳达峰、
通过节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目，公司在充分的利用产品生产
过程中的边角料的同时，通过回收利用废铝原料进行再生铝生产，可进一步提升
公司合金产品产能，降低原材料成本，提高合金产品的竞争力，切实实现了节能
降耗。该项目对公司进入再生铝行业具备极其重大意义，也进一步践行和响应了国家
公司节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目计划通过废料生产铝硅系合
金坯锭、高导电工圆铝杆等产品，大多数都用在汽车、摩托车、家用电器等行业，下
游市场成熟且容量大。项目建成后将新增铝合金产品产能35,000吨，年均新增
收入61,676.72万元，年均新增净利润1,522.88万元。
亿元、41.49亿元和32.56亿元，相比来说较高的有息负债规模一方面限制了公司进
一步间接融资的空间，另一方面也加大了公司的经营风险和财务成本。2020年
度、2021年度和2022年度，公司财务费用分别为2.30亿元、1.96亿元和0.93
亿元，相比来说较高的财务费用支出对公司盈利水平带来一定影响。同时，公司整体
资产规模和业务规模预计将随义务发展持续扩大，流动资金需求也随之大幅增
通过本次可转债募集资金补充流动资金和偿还银行贷款，有助于满足公司
未来对于流动资金的需求，有助于公司积极开发新业务、培育新的利润增长点，
利于公司做业务结构性调整和改变、优化资本结构和改善财务情况。本次发行
且转股完成后，公司资产负债率将逐步降低，资本结构逐步优化、流动性风
随着公司资产和业务规模的逐步扩大，公司日常所需运用资金亦不断增加。
除依靠自身的经营性现金流量满足日常经营和项目建设运营的需要外，公司主要
通过银行借款等方式来解决公司发展过程中的资金需求。因此，通过募集资金偿
还部分公司债务，有利于缓解公司的偿债压力，减少公司财务费用支出，优化公
随着新能源汽车、新能源发电、储能等新兴领域的迅速崛起，大容量高质量
的铝电解电容器产品的应用场景范围更广泛，铝电解电容器等被动元器件行业需求
旺盛，为上游铝电解电容器用铝箔材料行业提供了广阔的市场发展空间，电极箔、
电子铝箔、高纯铝等商品市场需求强劲，公司现在存在产能不能够满足市场需求。因此，
为把握市场发展机遇，充分的发挥公司电子新材料循环经济产业链优势，巩固行业
领先地位，公司投资建设高性能高纯铝清洁生产项目、绿色高纯高精电子新材料
经过初步可行性研究，高性能高纯铝清洁生产项目投产后年均新增净利润
材料项目投产后年均新增净利润8,429.61万元，投资回收期6.09年（含2年建
设期）；高性能高压电子新材料项目投产后年均新增净利润2,804.43万元，投资
回收期6.50年（含1年建设期），项目收益情况较好。
随着电子消费品、节能导线、汽车装饰、建筑装饰等电子、电力、交通、建
筑相关领域持续不断的发展，合金产品的应用场景范围更广泛，行业需求更加旺盛，为上
游合金产品提供了广阔的市场发展空间同时，基于废铝回收范围，公司已组织调
研，来源包含公司以及其他铝型材厂、电缆厂等内部压余料、循环料、边角料；
以及汽车拆解厂、废旧铝回收厂等，合计供应量8万吨/年，目前90%以上运至
山东、重庆等地消化，其余运至新疆五彩湾、和硕等地消化，每吨价格在铝价基
础上下浮1000~3000元不等，项目原料供应具有保证。公司将投资建设节能减碳
循环经济铝基新材料产业化项目，即利用废铝生产铝合金产品具备可行性。经过
初步可行性研究，节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目投产后年均新增净利
润1,522.88万元/年，投资回收期6.91年（含1年建设期）。
公司是国内唯一一家既掌握三层液电解法生产的基本工艺又掌握偏析法生产工艺
的企业，取得了偏析高纯铝发明专利和实用新型专利，作为起草单位承担了《高
纯铝》等多项国家及行业标准的制定工作。经过不断的技术改进提升，目前拥有
成熟的成套偏析高纯铝工艺技术和人才团队，偏析高纯铝年产能4万吨，新建高
公司作为国内率先研发出环保型电子铝箔的企业，近三十年来积累了丰富生
产经验，“非铬酸电子铝箔高技术产业化项目”被授予国家高技术产业化示范工
程项目，公司作为起草单位承担了《电解电容器用铝箔》等多项国家及行业标准
的制定工作。依托电子铝箔核心技术上的自主知识产权以及专有技术，公司持续
进行新工艺优化和新产品研究开发工作，公司电子铝箔工艺技术慢慢的提升，处于行业
领先水平，本次投资建设的绿色高纯高精电子新材料项目采用公司成熟的电子铝
公司拥有多项腐蚀箔专利和专有技术，腐蚀箔容量等主要指标在行业内处于
公司在合金产品技术上积累了丰富的经验，具备大规模工业化生产的条件，
对设备及生产的基本工艺的关键技术已完全掌握，利用废铝生产铝合金产品具备技术
经过多年的发展，公司培育了大批专业相关知识扎实、实战经验比较丰富的专业技术
本次募集资金投资项目高性能高纯铝清洁生产项目、节能减碳循环经济铝基
新材料产业化项目、绿色高纯高精电子新材料项目、高性能高压电子新材料项目
建设地点均位于甘泉堡国家经济技术开发区，国家电网与园区供电电网相接，园
区内供电、供水、排污、市政、交通、绿化等公共基础设施完善，外部配套基础
本次可转债募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款符合有关法律法规
的规定，具备可行性。募集资金到位后，有利于补充公司运用资金，优化资本结
构，降低流动性风险，同时可缓解公司债务压力，提升公司财务稳健程度，确保
（一）高性能高纯铝清洁生产项目
项目名称：高性能高纯铝清洁生产项目。
建设单位：全资子公司乌鲁木齐众航新材料科技有限公司。
高性能高纯铝清洁生产项目将新建年产能为2.3万吨的高纯铝生产线，包括
生产厂房及配套设施，熔保炉，均热炉及配套液压、电控系统，喷涂设备、带锯
高性能高纯铝清洁生产项目总投入金额为37,897.65万元，包括建设投资
本项目建设期拟定为2年。
本项目已完成备案、环评等事项，公司已根据有关要求履行审批或备案程序。
项目经济效益良好，建成后可优化新疆众和的产业布局，有利于公司的长期
发展。项目建成达产后，年均新增出售的收益56,525.25万元，年均新增净利润
（二）节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目
项目名称：节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目。
节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目将利用现有合金厂房并对其改造，
新建1条铝合金熔炼、铸造生产线，含双室熔化炉、熔保炉、在线除气除渣、生
产自动化系统等，年新增铝合金产品产能35,000吨，最重要的包含铝硅系合金坯锭、
节能减碳循环经济铝基新材料产业化项目总投入金额为8,125.10万元，包括
建设投资6,550.64万元和铺底流动资金1,550.49万元。项目拟投入募集资金
本项目建设期拟定为1年。
本项目已完成备案、环评等事项，公司已根据有关要求履行审批或备案程序。
项目建成达产后，年均新增出售的收益61,676.72万元，年均新增净利润
（三）绿色高纯高精电子新材料项目
项目名称：绿色高纯高精电子新材料项目。
公司将建设年产16,000吨高性能电子铝箔生产线，包括新建铸造厂房及其
他配套设施，同时利用现有电子铝箔生产线部分厂房并对其做改造，建设1
条铸造线台箔轧机、1台清洗机、2台罩式炉、1台复卷机、1台剪切机等主
绿色高纯高精电子新材料项目总投入金额为40,807.94万元，包括建设投资
本项目建设期拟定为2年。
本项目已完成备案、环评等事项，公司已根据有关要求履行审批或备案程序。
项目建成达产后，年均新增出售的收益60,632.12万元，年均新增净利润
（四）高性能高压电子新材料项目
项目名称：高性能高压电子新材料项目。
建设单位：全资子公司乌鲁木齐众荣电子材料科技有限公司。
公司将利用现有腐蚀箔生产线部分厂房并对其改造，新建腐蚀生产线及废酸
废水回收处理工程，含硫酸回收、硝酸回收、污泥脱水、混合废水净化处理、废酸废
水处理及回用等系统，新增高性能高压腐蚀箔年产能720万平方米。
高性能高压电子新材料项目总投入金额为27,569.75万元，包括建设投资
本项目建设期拟定为1年。
本项目已完成备案、环评等事项，公司已根据有关要求履行审批或备案程序。
项目建成达产后，年均新增出售的收益21,631.86万元，年均新增净利润
公司所处行业属于资金密集型行业，随公司经营规模的持续扩大，公司对
于流动资金的需求量也将逐步扩大。本次可转债融资丰富了公司的融资渠道，使
公司获得长期资金支持。这次募集资金部分用于偿还公司部分有息负债，可缓解
公司未来一年的偿债金钱上的压力，有利于公司资产负债结构的优化，有利于公司未
本次募集资金投资项目符合国家相关产业政策及未来公司整体战略发展方
向，是对公司核心技术能力及行业地位的加强。这次发行有利于公司充分利用
现有产品、技术和项目经验优势，提升公司的产品竞争力，巩固公司市场地位，
本次发行将逐步扩大公司的资产规模和业务规模。募集资金到位后，公司
的总资产和总负债规模均有所增长。随着未来可转债持有人陆续实现转股，公司
的资产负债率将逐步降低。同时，本次发行将改善发行人的现金流状况，使得公
司的财务结构更稳健。这次发行是公司增强竞争力、抓住行业发展机遇提升市
场占有率的重要措施。通过项目的顺利实施，这次发行的募集资金将会得到有效
使用，公司的业务收入水平将稳步增长，盈利能力将得到逐步提升，为公司和
综上，经过审慎分析论证，公司董事会认为这次募集资金投资项目符合国家
相关产业政策和公司战略发展的需要，拥有非常良好的未来市场发展的潜力和经济的效果与利益。项目
实施后，将有利于公司进一步延伸产业链到上游核心原材料，同时扩大生产能力，
优化产品结构，增强公司竞争力和持续盈利能力，从而为公司后续发展提供重要
新疆众和股份有限公司
证券之星估值分析提示新疆众和盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
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